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谢谢大家！责任编辑：张译文地产二代接班潮：一代“不放权”，二代焦虑多来源：90度地产各行各业，时代更迭的速度远超你的想象。炎炎夏日，青岛黄岛区滨海大道，一个个由三五年轻人组成的小团队，每晚出没海边，拿出一只长长的鱼竿，伏岸静立良久“海钓”，每人身旁放着一只装鱼的小桶。放眼望去，钓鱼的都是年轻人，钓鱼在这里也不再是人们固有印象中的“老年运动”了。

可见，如果我们以ROE的波动率来衡量公司业绩的稳健度，业绩稳健的公司具有明显的估值溢价。图表2：美股ROE波动低的公司估值水平持续高于波动高的公司来源：Bloomberg，中泰证券研究所1.3从后市表现看美股市场估值溢价的有效性美股市场对“确定性”的估值溢价是否有效呢？我们选取了两个时间节点：2005年和2010年，将两个时间节点下标普500成分股分为估值最高的30%和估值最低的30%两组，分别观察两个组合之后五年的表现。

张博炜：推动当前市场向上的动力更多的来自于风险偏好提升带来的估值修复。从催化因素看，政策推动超预期，资本市场的重要性不断凸显，中长期资金开始持续进入股市。考虑到当前市场估值仍在相对低位，长期来看A股依然有着较好的性价比。下一步投资得看基本面

中弘本次危机的导火索源自于去年年底，旗下子公司的债务利息违约。评级机构大公国际以质疑中弘银行账户资金挪作它用且怀疑“14中弘债”偿债来源，下调了对其主体评级。同时，中弘的控股股东中弘集团所持股份也因债务问题陷入司法冻结中。眼下，中弘只能积极寻求与相关债权人协商妥善的解决办法，筹措偿债资金解决逾期债务问题，并在后期计划寻求重组、加快资产出售、催收应收账款等。

不过，二代接班后，也并不意味着就可以高枕无忧，坐享其成一代的财富。按照事情发展逻辑，二代更大的焦虑和挑战往往在接班后，比如，是否能尽快做出成绩，将公司带到一个新高度；能否得到公司管理层的认同；被称作“接班见面礼”的孙河地块，后续如何经营出成果，也是二代的一大挑战。

以上两点是关于金融监管沙盒的两个体会。各位来宾，女士们、先生们，正如科技驱动金融创新发展一样，未来已来，惟变不变，我们将始终坚持首善标准，在北京市金融监管局的指导下，邀请全区和全球的智慧和力量，以创新开放的眼光和国际一流的标准，高质量推进国家金融管理中心金融监管沙盒的工作，积极推动金融制度创新，努力把金融供给侧结构性改革推向纵深，为国家经济转型发展和高质量发展贡献我们的智慧和力量。