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报告期内，微芯生物应收账款原值为603.27万元、2828.78万元、4670.38万元，占营业收入的比例分别为7.07%、25.60%、31.62%。微芯生物应收账款增速远超营业收入增速。2017年、2018年，微芯生物应收账款增长率分别为368.91%、65.10%，对应的同期营业收入增长率分别为29.45%、33.65%。

图：乙二醇装置开机负荷变化资料来源：CCF 南华研究图：国内煤制乙二醇装置最新动态资料来源：CCF 南华研究2、聚酯环节需求良好需求方面，目前聚酯产品库存降至年内低位，对乙二醇价格形成支撑。产能方面，按年初规划三季度是聚酯新增产能投放高峰，虽然部分装置投产出现延后，但实际投产情况尚可共计5套产能134万吨，其中8月份投放力度较大在104万吨。目前来看，聚酯负荷维持在同期较高水平，短期也将利多乙二醇价格。

责任编辑：张申来源：策略研究◆市场观点◆负面因素有缓释的迹象，关注后续政策改善上周市场出现不同程度下跌，市场较为担心贸易摩擦出现反复以及经济失速下行。站在目前的时点，我们认为不具备重要的做多机会，经济基本面的改善需要等到明年下半年，流动性的改善缺乏空间，因此，短期的反弹只能来源于政策引致的风险偏好修复。从最新的跟踪来看，国企去杠杆的指导方案落地，方案要求推动国有企业平均资产负债率三年内降低2个百分点左右，政策落地后有利于解决国企杠杆率高企、经营效率较低的症结。地方政府隐性债务清理细则不断落地，各地方问责、清理的速度加快，在清理地方隐性债务的基调下，利空快速出尽将引导悲观预期修复。此外，9月12日晚间，美国财政部长姆努钦主动提议新一轮美中贸易谈判，表明在贸易战中长期化的背景下，在美国中期选举之前，双方坐下来谈可能是大势所趋。截至目前，今年以来冲击市场的几个因素，如金融去杠杆、国企去杠杆、房地产税以及地方政府债务问题均得到不同程度缓释，关注后续政策边际上的改善带来的超跌反弹机会。

信息不对称医疗设备融资租赁暴露出的风险，背后折射出业内各个主体的风控问题。最近，北京隆安律师事务所收到大量县级医院递交的诉讼资料。仅律师刘晓明一人就已经收到五六十家医院递交的材料。“大部分医院都没有收到医疗设备，少部分收到的也仅占总量的5%到20%。”

打价格战、做补贴，如果不是建立再盈利模型上的补贴，很难说有有意义。已经拥有盈利模型的本来，也已经拥有充足资金，不排除会通过补贴的形式扩大对自身盈利模型的推广。但核心点一定只可能是盈利能力。融再多钱，生鲜只有盈利才能活下去。中国最性感的生鲜供应链或将诞生

本来生鲜新零售场景持续进化本来O2O+B2C的生鲜新零售模型不仅需要扩大网络，在用户场景上，也需要持续探索进化。本来集团的相关人士透露了这方面的规划：第一是，线上线下相互导流。无论是中心仓还是前置仓，在B2C的范畴中，买价格昂贵的互联网流量来卖客单价毛利率双低、履约费率极高的生鲜产品，很难摆脱烧钱模式。虽然生鲜是让人眼馋的流量品类，但必须依赖线下店才能触达真正的流量，即生鲜的生意应该围绕门店来进行。门店不仅应该为自身带来流量，满足用户消费的及时性和便捷性，还应该为线上的B2C业务导流，满足用户的丰富性和特色化需求。线上业务在处理可以下沉的高频商品时，可以将履约交给线下，实现对线下的导流。